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「跳槽送体验金可提现」玻尿酸的秘密 港交所退市的华熙生物要上科创板了

2020-01-09 11:51:04    浏览数:2159

「跳槽送体验金可提现」玻尿酸的秘密 港交所退市的华熙生物要上科创板了

跳槽送体验金可提现,8月27日,上海证券交易所科创板股票上市委员会宣布,同意华熙生物科技股份有限公司(下简称华熙生物)发行上市,8月30日,华熙生物已向证监会提交上市注册申请,离注册结果公布仅有一步之遥。如果不出意外,华熙生物将成为首家登陆科创板的“美丽概念股”。

而这家曾因“故宫口红”走红朋友圈的公司,其真正的主打产品则是玻尿酸——或者是我们熟知的“瘦脸针”。

从行业来看,华熙生物是“瘦脸针”全产业链公司,产品涵盖“瘦脸针”原料玻尿酸,以及终端美容产品。受益于“颜值经济”的发展,近华熙生物年来业绩增长迅猛。招股书显示,2018年,华熙生物实现营收近13亿元,实现净利润4.24亿元。由于公司产品的毛利率达近80%,业内评价华熙生物为“美容界的贵州茅台”。

华熙生物最初仅为1998年一个科研小团队孵化而成,2008年就已经于港股上市,但香港市场对于生物科技类公司的接纳程度并不高,很多机构都按照制药企业给其估值。因不满意股价表现,2017年11月,华熙生物从港交所私有化退市,继而转战科创板。

而慧眼识珠的人,并非是美容行业的产业资本,而是目光灼烈的金融资本。

华熙生物港股上市期间,私募机构涌容资产发现整形材料公司很受追捧,当时溢价接下了其第二大股东手上的全部股票,成为公司港股上市期间的最大受益者。而今从华熙生物招股书上显示的股权结构来看,华熙生物可以说是拥有极其豪华的股东阵容,有些更是在申请科创板前夕突击入股,其中不发民生信托,中金,国寿等金融巨头,以及青岛海尔等产业巨头。

高毛利媲美茅台

华熙生物前身是华熙福瑞达生物医药有限公司,实际控制人为赵燕,主要从事透明质酸生产。透明质酸又称玻尿酸,被广泛运用于护肤品及微整形美容(注射美容)。

其微生物发酵法生产头民质酸的起步技术,源自收购。

2001年5月华熙生物向山东省生物药物研究院购买了发酵法生产药用透明酸质的初始技术后,逐步形成了自有的发酵法生产透密酸质的一些列产业化技术。

如今,华熙生物是全球最大的玻尿酸原料生产商之一,旗下的“润百颜”是国内第一个获国家药监局批准的玻尿酸产品,也是国内国内唯一同时拥有发酵法生产玻璃酸钠原料药和药用辅料批准文号并实现商业化生产的企业。

根据弗若斯特沙利文调查报告显示,2018年全球透明质酸原料总销量达到500吨,华熙生物产量近180吨,占比近36%,其在国内的市场份额约60%。作为玻尿酸龙头企业,受益于“颜值经济”的发展,华熙生物这两年业绩增长尤为迅猛。从销量来看,华熙生物、昊海生科和爱美克位列国产品牌前三位。

招股书数据显示,2016-2018年,华熙生物分别实现营业收入7.33亿元、8.18亿元以及12.63亿元,净利润分别为2.69亿元、2.22亿元以及4.24亿元。快速增长的业绩背后是超高的毛利率,华熙生物2016年-2018年的综合毛利率分别为77.36%、75.48%、79.92%,玻尿酸原材料毛利率也在75%左右,此毛利可媲美茅台。

以玻尿酸针剂为例,前者需要花费20元左右的原材料成本,出厂价摇身一变达到100-200元/支,但一经市场发售,终端价格可高达6000元/支。根据华熙生物披露的销量,2016年-2018年,华熙生物的医疗终端收入为1.91亿元、1.97亿元、3.13亿元。针剂类产品销量分别为,120.78万支、132.46万支、301.64万支,如此可测算出这三年射玻尿酸最高的平均价格分别为158元/支、149元/支、104元/支, 而这些100元左右的产品毛利率高达80%以上。

医美机构新氧网站显示,润百颜、海薇、伊婉等玻尿酸产品的标价,价格从666元到4980元不等。从原材料,出厂、到医疗机构,再到下游的医院和医美机构,几乎每一轮都会加价,导致终端价格不菲。

过去3年研发投入均不足5%

据东方证券资料显示,业内玻尿酸品牌前四大巨头分别为伊婉、瑞蓝、润百颜和海威,这四大巨头占据了84%的市场份额,其中前两大是进口品牌,国产的润百颜正是华熙生物旗下的玻尿酸品牌。

事实上,华熙生物毛利要低于同样准备在科创板上市的昊海生科。在招股书中披露的数据显示玻尿酸产品的平均单价和成本,2018年,该公司一支成本为19.22元的玻尿酸产品,销售单价能达到285.35元,毛利率高达93.26%。另外,拟IPO的爱美客整体毛利率也在华熙生物之上。

而导致华熙生物比同行毛利稍低的原因,华熙生物将重心放在了营销上。2018年,华熙生物用于广告宣传、市场开拓、线上推广服务的费用年年攀升,这三项费用支出占经营成本比重达38.37%,拉低了华熙生物的毛利率。而这背后或是,一方面是越来越多公司开始以玻尿酸切入到这个行业带来的竞争,另一方面营销突出了功能性护肤品业务线。

去年年底,华熙生物还通过与故宫博物院合作,推出“故宫系列”的口红、面膜及唇膏,一度火遍全网,此番合作,为华熙生物、以及润白颜带来了持续的关注和曝光。

2016年以来,华熙生物功能性护肤品规模持续增长,占比由2016年的8.79%提升到今年一季度的26.39%,成为华熙生物一个强劲的增长动力。

不过,与丰厚的营收、利润相比,华熙生物的研发投入相形见绌。招股书显示,2016年至2018年,华熙生物的研发支出分别为3.27%、3.14%、4.19%,均不超过5%。而同为玻尿酸生产商的昊海生科,2016-2018年,研发费用占营收收入的比重为5.49%、5.64%和6.12%。作为以透明酸质技术获得了先发优势的华熙生物,或面临更多竞争者,轻研发或将影响到其后续的发展。

华熙生物豪华股东阵容

毫无疑问,华熙生物的高毛利,吸引了不少机构的入股,资本市场的态度正在转变,估值也已经水涨船高。

拥有如此业绩的华熙生物,其实早在十多年前就曾登入过资本市场。2008年10月华熙生物科技在港交所上市,然而后续却由于股价持续低迷,2017年6月中旬选择退出港股。彼时华熙生物的市值却只有1亿美元,市盈率也只有10倍,原因是很多机构都按照制药企业给其估值,明显低估。如今未上市市场给与其240亿元的估值,被认为是行业独角兽。

事实上,昊海生科也因在香港遭受低估值,转而准备在科创板上市。

不过,在港上市期间,仍有机构从华熙生物身上赚了不少钱,私募涌容资产首席投资官黄勇,2012年发现整形材料公司很受追捧,当时以2.8港元全部接下华熙生物第二大股东手上的股票,后来,华熙生物从2012年到2013年短短不到8个月的时间里,涨了10倍。

2017年6月,华熙生物从港股退市时,注销价为16.3港元,比最后交易日的收市价14.30港元溢价13.99%;总市值为59.48亿港元,约50.87亿元人民币,私募涌容资产成为在港股上市期间的最大受益者。

或许是为了将自己同制药企业区别开来,如今华熙生物在官网上将自己定义为一家科技公司,官网描述其是知名的、以透明质酸微生物发酵生产技术为核心的高新技术企业,这或许能令它获得更高的估值。

有分析认为,上市9年仍要私有化,是因为港交所估值始终不及华熙生物的预期。作为医美供应链产业的隐形冠军,连连走高的经营业绩也支撑起了华熙生物寻求更高市场估值的野望。

不同于香港上市时的低流通,股东比较难出售手中的股票,如今很多机构都想从医美的行业暴利中分一杯羹,华熙生物在其申请科创板上市前夕,就有不少机构突击入股。

本次上市主体华熙生物前身华熙福瑞达,在2016年1月只有两个股东,其分别为福瑞达集团和香港勤信。2017年11月1日,华熙生物完成香港联交所退市流程,实现私有化,私有化后华熙生物完全集中到香港勤信手中。

基于“颜值经济”的潜力以及华熙生物的高估值,资本市场的态度已经转变,而从过往登陆科创板的上市公司来看,上市后都获得了不小的涨幅。

从华熙生物招股书上显示的股权结构来看,现今华熙生物可以说是拥有极其豪华的股东阵容,其中华熙昕宇持股65.86%为公司第一大股东;中国人寿旗下国寿成达持股8%股权为第二大股东。以转让出资额来算,国寿成达约以27.55元/股的价格,拿下了华熙生物8%的股份。

此外,还有赢瑞物源、中金佳泰、民生信托、艾睿思医疗、瑞致医疗及珠海金镒铭等十几家机构。

根据公开信息显示,上述股权受让方中,除了部分国资背景股权投资基金之外,还与海尔集团、华兴资本、民生信托等机构存在股权关系,阵容豪华。随后,华熙生物在2019年4月递交了科创板招股书。

招股书显示,华熙系的资本版图遍布地产、文化体育、证券、股权投资等多个领域。华熙昕宇及赵燕直接或间接控制的其他企业多达100家。据《2018胡润全球白手起家女富豪榜》显示,赵燕以145亿身价位列第35位。而此次华熙生物成功在科创板上市后,该排名或将进一步前移。

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